Удружење власника акција "Телеком Србија"

У току историјског развоја финансијског тржишта, услед недостатка адекватне регулативе, јавиле су се малверзације и преваре као његови саставни делови. Такво тржиште је функционисало све до слома Њујоршке берзе 1929. године и велике економске кризе почетком тридесетих година. Увидевши потребу за свеобухватним регулаторним телом и државним органом, чији би основни циљ био заштита инвеститора, у САД се 1934. године оснива прва Комисија за хартије од вредности и доноси се низ закона који регулишу функционисање финансијског тржишта. Данас америчка Комисија за хартије од вредности има богато дугогодишње искуство регулације и надзора, па стога и нечуди што су регулаторна тела, у великом броју земаља, организиована по узору на САД.

Регулисање финансијског тржишта има за циљ, пре свега, заштиту инвеститора, кроз обезбедјење ефикасног, поштеног и транспарентног тржишта и смањење системског ризика. У нашој земљи, Комисија за хартије од вредности је основана 16. фебруара 1990. године. Она је одговорна за законито функицонисање тржишта хартија од вредности и у том смислу, Комисија врши надзор над применом Закона о тржишту хартија од вредности и других финансијских инструмената, Закона о преузимању акционарских друштава и Закона о инвестиционим фондовима. Комисија има пет чланова, укључујући и председника Комисије, које на предлог надлежног радног тела за послове финансија Народне Скупштине Републике Србије, бира и разрешава Народна Скупштина Републике Србије. Комисија за ХоВ је од маја 2002. године редовни члан Међународне организације комисија за ХоВ (ИОСЦО), коју чине националне комисије за ХоВ бројних земаља, берзе и друге саморегулаторне и финансијске организације на финансијском тржишту. ИОСЦО је основана са циљем да њени чланови сарађују како би промовисали високе стандарде регулације у намери да одржавају ефикасна и стабилна тржишта ХоВ, али и да размењују информације о искуствима, уједињују напоре у циљу успостављања стандарда и пружају узајамну помоћ ради промовисања интегритета тржишта ХоВ ригорозном применом стандарда и ефективним акцијама против прекршилаца закона. Чланство у ИОСЦО-у је нарочито битно са аспекта развоја домаћег тржишта, јер ИОСЦО у оквиру својих радних тела разматра поједине појаве и проблеме и даје инструкције земљама у циљу развоја домаћег тржишта и побољшања регулативе.

Централни регистар, депо и клиринг хартија од вредности (ЦРХоВ) представља институцију која води јединствену евиденцију законитих ималаца ХоВ и евиденцију о правима из тих хартија. ЦРХоВ обавља и послове клиринга и салдирања трансакција закључених са ХоВ, односно врши пренос власништва, истовремено са плаћањем, тако да не може да се догоди ситуација у којој неко прода хартије од вредности и не добије новац. Клиринг представља утврђивање обавеза и потраживања по основу ХоВ и новчаних средстава између учесника на финансијском тржишту, док салдирање представља конкретно извршење обавеза насталих током трговања, односно сам пренос ХоВ и новчаних средстава.

У Србији је ЦРХоВ започео са пословањем новембра 2001. године и од тада води јединствену евиденцију о власницима свих ХоВ које су емитоване у држави. У складу са Законом о тржишту хартија од вредности, права власника из ХоВ настају у тренутку уписа тих хартија на њихов рачун који се води у ЦРХоВ, па је више него очигледно колико је ЦРХоВ битан за функционисање финансијског тржишта. Захтев за упис хартија од вредности у ЦРХоВ може поднети свако заинтересовано лице, с тим што пре тога мора имати закључен уговор са неким од 100 чланова Централног регистра хартија од вредости, који ће за њега обавити ту процедуру. Тренутно је у ЦРХоВ уписано скоро 2.500 различитих ХоВ издатих на територији Републике Србије, при чему највећи део, односно скоро 2.400, представљају акције предузећа. При том, укупна вредност уписаних ХоВ износи 19,5 милијарди евра, док је број акционара на крају прошле године био већи од 900.000. Највећи број ових акционара, односно чак 99,5%, представљају мали акционари, са мање од 5% власништва у предузећу. Готово половина акционара представљају правна лица, док се 20% акција налази у власништву физичких лица. Само током прошле године, у Централном регистру, регистровано је преко 130.000 нових клијената, као и 350 нових издавалаца ХоВ. У 2008. години ЦРХоВ очекује обиман и захтеван посао, пошто ће се, као последица доношења Закона о праву на бесплатне акције, у евиденцију ЦРХоВ уносити милиони грађана Србије.